我国宏观经济环境持续改善

  • 日期:11-22
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1-5月份的经济数据显示,中国宏观经济运行持续改善,呈现“供给运行稳定、内生需求升温、民生指标明朗、价格水平适度”的总体特征 经济增长的内在驱动力发生了变化,经济增长将不可避免地回落到一定程度。然而,从一些制约因素和领先指标的趋势来看,预计全年经济将呈现“高前稳后”的趋势。

一、经济运行的一般特征

(一)供应运行总体稳定,但新的支撑力量尚未形成。

5月份规模以上工业增加值同比增长6.5%,与4月份持平 工业增长稳定,但支撑力仍取决于第一季度基础设施投资和房地产投资的后续影响,终端需求复苏的拉动尚未得到反映。 首先,设备制造业支持工业增长 5月,装备制造业同比增长10.3% 第二,下游制造业尚未起步 食品制造和服装等下游行业仍然受到有效需求不足的制约,1月至5月,同比增长继续下滑。 房地产业和金融业在服务业中所占比例相对较高,但它们已经冷却下来,并增加了服务业的下行压力。 自第二季度以来,股市一直处于下行态势,较第一季度末下跌近3%。 总的来说,债券市场的繁荣也在波动和减弱,企业债券的数量和规模都在大幅上升。

主要表现如下:第一,消费内部增长势头有所回升。 1-5月,社会消费品零售总额同比增长10.3%,其中5月份与4月份持平,但消费内部增长势头回升。 第二,投资自主增长势头增强。 从1月到5月,制造业投资开始回升,私人投资开始进入主战场。 1月至5月,制造业私人投资增长4.9%,比1月至4月增长0.5个百分点,显示从冶炼到汽车和设备制造业的工业普遍改善。 此外,尽管第三产业投资增速自第二季度以来有所下降,但符合消费者升级方向的教育、卫生、文化等产业投资继续加快,月增速超过20个百分点。

(3)民生指标显示辉煌业绩

一是就业稳定增长 据有关部门统计,今年前五个月城镇新增就业岗位599万个,比去年同期增加22万个,实现全年就业目标54.4% 31个主要城市的全国城市调查失业率和城市调查失业率仍然低于5% 第二,居民收入快速增长。 第一季度居民收入增长7%,超过国内生产总值0.1个百分点,扭转了去年同期和全年居民收入增速低于国内生产总值增速的趋势。

(四)价格适度上涨

从1月到5月,消费物价指数上涨1.4%,新价格上涨0.7%,核心消费物价指数上涨2.1%,不包括食品和能源 从1月到5月,生产者价格指数上升了6.8%,其中5月份又上升了1.2%和5.5%。生产者价格指数同比和逐月高点的可能性已经过去,生产者价格指数呈下降趋势。

第二,经济运行中的主要问题“第一,项目融资困难加剧。 根据财政部等五部委《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》的要求,公私合作项目只能通过平台公司市场化运作融资,地方政府财政不能违规借款。 根据研究和相关机构的计算,目前我国许多地区的一些重大基础设施项目和重点建设项目都采用了公私伙伴关系模式。受此政策影响,金融机构大多采取观望态度,不再在市场运作中继续支持公私合作项目融资,影响了部分项目的有序进展。

第二,货币和信贷的总体供应紧张 从M2的增长率来看,今年5月份M2的月增长率持续下降到9.6%,是有史以来的最低水平。 从货币市场利率来看,去年一至六个月银行间存款利率基本维持在2%至3%的标准已被打破。自今年以来,各种类型的银行间贷款利率普遍持续上升。尤其是4月以来,4%以上的利率已经成为常态,5%以上的利率并不少见。它已经从流向实体经济企业的贷款利率上颠倒过来了。

第三,企业融资难、融资贵的问题仍然突出。 年初以来,工业企业财务支出增速明显加快,累计增幅从去年年底的-5.8%升至今年4月的1.3%。 这在很大程度上受到最近货币紧缩和金融监管加强的影响。 首先,自今年以来,货币和信贷供应的增长率持续放缓,导致一些地区一些行业的贷款净减少。一些较好的企业和项目也面临贷款减少。 其次,私营企业的融资仍然困难且昂贵。 根据一些地区的调查,民营企业的贷款成本一般仍在8%以上,小微企业的贷款成本在10%以上,贷款比例只有20%左右 第三,金融去杠杆化带来的货币利率上升已经超过流向实体经济的企业贷款利率,因此颠倒的利率也提高了实体经济企业的隐性利率成本。

下半年经济趋势预测

(1)下半年投资预计增长约8.3%

首先,资金来源增速在回升。1至5月份固定资产投资资金来源增速较1至4月份回升1.3个百分点,预算内资金、国内贷款和自筹资金增速均出现不同程度的回升。其次,从施工和新开工项目看,1至5月份施工项目计划总投资增速比1至4月份回升0.4个百分点;新开工项目计划总投资同比降幅较1至4月份收窄0.3个百分点。从三大类投资来看,基建投资增速将继续小幅回落。一是财政收入增速出现回落,财政收支矛盾凸显;二是地方政府债务问题再次进行整顿,地方政府加杠杆乏力,收入来源下降。制造业投资回升对投资增长形成支撑。在三大投资中,制造业投资比重最大,制造业投资的回升将会对固定资产投资增长形成支撑。一是终端需求回暖导致制造业投资扩大。二是产业调整的周期性回升。当前我国产业调整的单边下行周期持续时间已经超过了国际平均水平,预计下半年产业调整将进入短周期回升阶段。三是从长周期来看,如果制造业投资增速持续低于经济增长速度,那么意味着资本开支持续收缩,将会产生产品供不应求的结果,最终导致资本开支被动扩张。房地产投资将回落至3%至4%的水平。在房地产调控政策效果持续显现的影响下,商品房销售增速已经开始回落。 虽然棚户区会有一定程度的升级,但一般估计下半年房地产投资会进一步下降。

(2)消费增长继续保持稳定趋势

虽然下半年汽车消费和房地产相关商品消费的增速可能会下降,但基本消费品的支撑力和新兴消费点的拉动力却在逐渐增强。预计整体消费增速将保持稳定趋势,下半年消费增速将保持在10.2%左右 首先,对基本消费品的支持有所增加 随着食品、服装、生活用品等基本消费品增速的提高,下半年消费增长将得到基本支撑。 第二,在供应方增加品种、提高质量、创造品牌改革的指导下,流通产业改革创新进一步深化。形式、服务和经验的创新方兴未艾,商品和形式结构不断完善。 第三,旅游、文化、娱乐和养老需求的快速增长将继续推动服务消费品市场的稳步发展。

(3)整体出口增长率逐渐下降

一是以美国、欧盟、日本等为代表的主要外部经济体的经贸趋势。可能在下半年保持稳定或减弱,导致贸易保护主义的可能性增加,并限制中国的出口增长。 第二,人民币汇率将会稳定甚至走强 今年4月以来人民币汇率总体稳定或走强,预计将持续到下半年,这在一定程度上制约了下半年的出口增速。 第三,新兴市场国家对中国加工贸易商品出口的替代效应不断增强,导致中国在劳动密集型和其他传统优势产品出口方面的竞争优势减弱。 第四,下半年出口基础逐步提高。 今年下半年,以美元和人民币计价的出口增长率预计将分别保持在4%和7%左右。

(4)在下半年“重新进货”周期结束时,工业增长略有放缓。房地产购买限制对相关工业部门的生产产生了负面影响。工业增长有一些负面限制,但也有潜在的支持。预计下半年工业增加值增速将略有放缓,保持在6.5%左右

一般来说,下半年的经济增长率可能会有一定程度的下降,全年经济可能会呈现“先高后稳”的趋势,预计年增长率约为6.7% (刘雪艳,杜秦川,中国宏观经济研究所)

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