产品份额缩水近300亿 债券指数基金缘何遇冷

  • 日期:11-12
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近年来,随着债券违约案件的不断发生,基于债券的踩雷现象也频繁发生。为了规避投资风险,透明且持有广泛的债券指数基金越来越受到投资者的欢迎。然而,北京商报今日记者注意到,一度火热的债券指数基金最近也呈现出冷趋势,甚至一些产品也将被清算。从份额变化来看,今年以来,截至第三季度末,债券指数基金份额缩水近300亿元,比2018年底下降32.15%。

目前要清算的产品

10月28日,银华基金宣布,银华中国证券五年期地方政府债务指数和银华中国证券十年期地方政府债务指数两个基金的基金份额持有人会议将通过沟通方式举行。据了解,有关基金份额持有人大会计划考虑终止两个基金的基金合同,因为“基金份额持有人的利益将根据市场环境的变化得到保护”。会议的投票时间将于10月31日15: 00开始,11月26日17: 00结束。

根据上述基金第三季度报告数据,截至第三季度末,银华证监会五年期地方政府债务指数基金规模约为5700万元,而银华证监会十年期地方政府债务指数规模约为7100万元,接近5000万元的清算线。同期,两个基金中也有一个机构投资者持有基金份额超过20%,分别占98.78%和79.84%。

除了上述两个银华债券指数基金之外,根据Flush iFinD的数据,截至今年第三季度末,可以计算的75只债券指数基金(股票单独计算,下同)中有45只缩水,占总数的60%。累计萎缩298.81亿,比2018年底的929.33亿下降32.15%。

需要指出的是,GDB中国债务指数基金成立于2018年11月,首次发行超过200亿股,今年亏损127.6亿股,第三季度末仅剩下约78.7亿股。除基金外,平安中国债券(Ping An China Bond)-中高级企业债券利差因子ETF和中银中国债券3-5年期农业发展债券指数等9只债券指数基金的股票在年内下跌逾10亿股。

机构偏好获利回吐

由于债券指数基金份额在年内下降的明显原因,长期基金高级研究员王华表示,债券指数基金的大部分投资者都是拥有大量资金的机构客户,更喜欢牛市中投资率低的指数产品。然而,在今年债券市场动荡的下行环境中,机构投资者也更多地向同一个方向发展,倾向于专注于获利回吐,这导致了债券指数基金的集中度萎缩。

一位来自南方公共基金的内部人士坦白承认,债券指数基金的大多数投资者都是由机构组成的。年内,债券市场长期承压,表现不佳。机构客户分配的意愿相对较低。一些现有客户也害怕逃离,因为收入不足以支付成本。此外,债券指数产品主要是机构配置工具。因此,份额的变化受市场趋势的影响很大。

一些业内人士还表示,债券指数基金在这一年的表现平平,或者这也是投资者退出的一个主要原因。根据flush iFinD的数据,截至10月25日,债券指数基金的平均净增长率自今年以来约为2.4%。相比之下,同期短期纯债券基金和中长期纯债券基金的平均收益率分别为3.14%和3.84%,混合一级债券基金和二级债券基金的收益率分别高达4.32%和7.2%。

王华指出,债券指数基金通常不像普通债券基金那样有一套增加回报的操作,如杠杆策略和骑乘策略。它们还遵循指数在持续时间和信贷方面的既定策略,因此波动比积极的基金管理更大。此外,债券指数基金通常跟踪国债和地方政府债券等利率债券,在债券市场调整期间,息票保护较弱。因此,利率债券指数基金在债券市场调整期的赎回压力将大于普通纯债券基金。

利率债务往往是中性的

就未来债券市场的总体趋势而言,卜式中债1-3年期政策性金融债券指数基金经理张璐表示,第四季度经济基本面下行压力相对较大,目前政策模式下没有有效可行的套期保值方法。货币政策保持合理和充足的流动性,货币政策支持债券收益率。与此同时,在决策者调控房地产和隐性债务的背景下,资产短缺模式有望继续存在。在这种情况下,债券收益率可能会因通货膨胀、地方债务发行等因素略有反弹,但很难做出实质性调整。调整后的债券市场仍将具有一定的投资价值,预计第四季度债券市场将保持强劲冲击的格局。

仅从利率债券看,中国信用债券市场研究团队表示,展望第四季度,利率债券市场混杂着许多空洞的因素。国内经济增长和货币政策仍然是利率趋势的主导力量。两者在总体方向上都是有利的。然而,高于预期的通货膨胀率、本地债券供应的影响以及贸易摩擦导致的市场节奏变化可能会促进短期市场波动。从相对变化来看,债券收益率很难上升,但从绝对收益率水平来看,收益率点已经很低了。如果收益率继续下跌,将对金融机构的盈利能力构成更大的挑战。预计第四季度的利率趋势将保持中性,并略有上升。

关于信贷债务,国鑫证券指出,展望第四季度,预计社会金融增速仍将难以大幅回升。如果社会金融的增长率在短期内仍然稳定,低信用合格企业的外部融资环境仍将在一定程度上得到改善,融资链末端的低信用合格民营企业将几乎没有收入,投机信用债券和投资信用债券评级之间的利率差很可能会继续在高水平上得到巩固。在高收益债务品种中,城市投资债务优于民营企业,从配置角度看,低质量的城市投资债务可以优先考虑。

今日京商记者孟夏凡刘宇阳

(编辑:孙彭浩)

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